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金沙娱乐官网:专家:我们的低通胀世界是如何形成的?

时间:2019/5/8 15:03:06  作者:  来源:  浏览:0  评论:0
内容摘要:  美联储已设法将联邦基金利率提高至2.5%,但难度很大。欧洲央行和日本央行的利率仍接近于零。自1995年以来,后者的利率一直接近于零。然而,日本央行仍未能使通胀率远高于零。疲软的通货膨胀并不仅仅是日本的问题,其他地区的通胀率也依然非常低。  事实上,我们不应该对这个通胀持续疲弱...
    

  美联储已设法将联邦基金利率提高至2.5%,但难度很大。欧洲央行和日本央行的利率仍接近于零。自1995年以来,后者的利率一直接近于零。然而,日本央行仍未能使通胀率远高于零。疲软的通货膨胀并不仅仅是日本的问题,其他地区的通胀率也依然非常低。

  事实上,我们不应该对这个通胀持续疲弱、货币政策极度激进(包括央行直接购买资产和向银行提供有利的长期贷款)的世界感到惊讶。

  布里奇沃特的雷-达利欧(Ray Dalio)在他最近出版的重要著作《应对重大债务危机的原则》(Principles for large Debt crisis)中阐述了这一逻辑。其核心观点是,那些以本币计算债务的国家政府,能够管理由过度信贷引发的危机的后果。最重要的是,它们可以将调整分散到数年之内,从而防止大规模破产和需求崩溃的螺旋式下降导致的大萧条。达利欧称这是“美丽的去杠杆化”。实现这一目标需要四个要素:紧缩、债务重组和直接违约、央行“印钞”(尤其是为了维持资产价格)以及其他收入和财富的转移。这种去杠杆化的一个重要因素是,将长期利率保持在名义收入增长率以下。事实上,即便是在意大利,也有人这么做了。

  美国政策制定者在综合反应方面最为成功。上世纪90年代,日本花了太长时间才采取正确的组合。2008年后的欧元区也是如此,这主要是因为在这样一个货币联盟中,积极的财政政策面临障碍,但也因为意识形态上反对充分利用央行的能力。英国的反应介于美国、日本和欧元区之间。

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